bd半岛深度拓展国际化业务，海外营收占比提升明显。经过多年海外开拓经营，公司已进入深度国际化阶段，在印度、波兰、巴西、阿根廷设立了四家海外制造基地，开发当地供应链，实现本地化生产。2023年公司新增39家经销商，渠道覆盖率进一步提升，澳洲子公司、中亚子公司、越南子公司、科特迪瓦子公司相继成立，沙特子公司和肯尼亚子公司开业在即。欧洲研发中心和北美研发中心成熟运营，服务于全球的研发能力进一步跃升。2023年公司海外营收为114.62亿元，同比增长41.18%，占总营收的41.65%，同比提升10.99pct。核心产品装载机、挖掘机海外销量保持稳定增长，推土机、平地机、小型机等产品实现快速增长，非工程机械业务和海外配件业务实现突破，营收分别同比增长70.00%、69.00%。2023年海外市场毛利率为27.74%，同比提升3.36pct。

　　持续优化产品结构，产品市占率提升。公司核心产品装载机销量稳定增长，电动装载机销量同比增长67.00%，市占率排名第一；挖掘机销量增速高于行业20.00pct，市占率提升3.00pct，创历史新高。公司持续多元化业务布局，大力发展矿山机械、高空机械、农业机械、工业车辆等战略新业务及成长业务，2023年高空机械业务营收同比增长112.00%。此外，起重机械、桩工机械、混凝土机械等挑战业务等也取得一定成果。公司发布26款起重机新产品，其毛利提升约8.00pct。

　　投资建议：维持“增持”评级。预计公司2024-2026年EPS分别为0.72元、0.88元、1.06元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：（1）若下游需求不及预期，公司产品需求减弱；（2）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。